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中泰证券:12月半岛真人国内挖机销量转正 短期业绩弹性有望持续释放
时间: 2024-02-19浏览次数:
 半岛真人中泰证券发布研究报告称,2023年12月销售各类挖掘机16698台,同比下降1.0%,降幅较11月收窄36pct,其中国内7625台,同比上升24%,近一年首次转正,主要由于2022年在标准切换等因素下基数较低,同时年终或存在一定程度集中买断冲销量等因素影响。该行认为本轮行业下行期,龙头企业的利润增速先于行业增速回正,结构优化+降本控费下,盈利水平有进一步提升空间,工程机械行业筑底阶段

  半岛真人中泰证券发布研究报告称,2023年12月销售各类挖掘机16698台,同比下降1.0%,降幅较11月收窄36pct,其中国内7625台,同比上升24%,近一年首次转正,主要由于2022年在标准切换等因素下基数较低,同时年终或存在一定程度集中买断冲销量等因素影响。该行认为本轮行业下行期,龙头企业的利润增速先于行业增速回正,结构优化+降本控费下,盈利水平有进一步提升空间,工程机械行业筑底阶段,短期业绩弹性有望持续释放;中长期龙头公司布局全球,竞争力稳步提升。

  事件:据工程机械工业协会统计,2023年12月销售各类挖掘机16698台,同比下降1.01%,其中国内7625台,同比增长24%;出口9073台,同比下降15.3%。2023年1-12月,共销售挖掘机195018台,同比下降25.4%;其中国内89980台,同比下降40.8%;出口105038台,同比下降4.04%。

  2023年12月挖机销量同比下滑1.01%,略优于此前CME预测的-2%,低基数效应下国内销量同比转正。

  2023年12月销售各类挖掘机16698台,同比下降1.0%,降幅较11月收窄36pct,其中①国内7625台,同比上升24%,近一年首次转正,主要由于2022年在标准切换等因素下基数较低,同时年终或存在一定程度集中买断冲销量等因素影响;②出口9073台,同比下降15.3%,降幅较11月缩窄4.5pct,出口销量占比54.3%。出口自2023年下半年以来阶段性承压,主要是高基数、海外渠道补库结束、海外产能逐步恢复、海外部分地区景气度下行等因素叠加的结果。

  2023年挖机内销符合该行年初预测,政策出台及更新需求下,2024年内需有望边际改善。

  ①根据该行23年初的测算,预计2023年国内挖机销量9.6万台,与实际销量大致相符,模型测算2024年国内挖机销量12.3万台,新一轮更新替换周期有望启动。②地产、基建、开工数据来看,拐点仍需等待。2023年1-11月房屋新开工面积累计同比下滑21.2%,降幅同环比收窄17.7/2.0pct;地产投资完成额累计同比下滑9.4%,降幅同环比收窄0.4/扩大0.1pct。2023年11月中国地区小松挖机开工小时数101.2,同比4.1%转正;央视财经挖掘机指数11月工程机械总体开工率60.18%,不及2022年同期情况。③展望2024年一季度半岛真人,随着万亿国债资金持续下发,年初以来已有超10省市披露2024年一季度地方债发行计划,基建实物工作量有望拉动工程机械开工率提升,在低基数效应下半岛真人半岛真人,预计内需同比增速边际改善。

  ①新兴市场需求具备韧性。根据慧聪工程机械,2023年1-11月挖机出口77.2亿美元,同比增长2.2%,其中67.88%(52.37亿元)来自“一带一路”国家,展望2024,“一带一路”基建、印尼和南美采矿需求激增等对工程机械带来促进作用;②发达市场份额提升空间大。2022年三一重工全球份额仅约8%半岛真人,随着海外渠道建设与品牌认可度提升,龙头出海空间仍巨大。

  风险提示:行业竞争格局恶化,测算结果代表性有限,地缘政治冲突半岛真人,原材料价格波动


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